十八歲的順豐，等待破局。

　　4月份，順豐的一季度財報披露了上市以來(lái)的首次虧損，一季度凈虧損11.34億元。而在一個(gè)月前，順豐剛給投資人交上一份成績(jì)喜人的答卷，2020年凈利潤61.3億元。

　　一季度虧損的熱度還未散去，6月30日，順豐又傳出將拆分同城業(yè)務(wù)獨立上市的消息。近日，順豐同城向港交所遞交招股書(shū)，數據顯示，順豐同城三年累計虧損15.56億元。如果順豐同城順利上市的話(huà)，王衛將收獲第三家上市公司，而順豐控股的業(yè)務(wù)，也逐漸一一剝離獨立上市。

　　王衛一直強調，順豐是一家物流公司而非快遞公司。如今的順豐，在快遞業(yè)務(wù)之外，供應鏈、快運物流等業(yè)務(wù)逐漸在財報中嶄露頭角。在保持老業(yè)務(wù)持續增長(cháng)的同時(shí)，順豐也在不斷拓展新業(yè)務(wù)，而這也被其歸為此次虧損的原因之一。但從財報來(lái)看，快遞業(yè)務(wù)增長(cháng)疲軟，新業(yè)務(wù)投入大于產(chǎn)出，順豐已經(jīng)走在了企業(yè)發(fā)展的岔路口。

　　虧損，或許是站在轉折節點(diǎn)上的順豐歷經(jīng)的陣痛。7月13日晚，順豐二季度財報預告顯示，預計本季度凈利潤為16.29億-18.19億元，預計扣非凈利潤為6.04億-7.34億元，順豐扭虧為盈，開(kāi)盤(pán)大漲，市值3081億元。但順豐快遞業(yè)務(wù)是否迎來(lái)天花板、新業(yè)務(wù)何時(shí)扭虧為盈……這仍舊都是順豐走出陣痛時(shí)需要一一解答的問(wèn)題。

　　業(yè)績(jì)“變臉”

　　3月17日，順豐發(fā)布了2020年年報，成績(jì)喜人。年報顯示，2020年順風(fēng)營(yíng)業(yè)收入為1539.87億元，同比增長(cháng)了32.25%;業(yè)務(wù)量81.4億票，同比增長(cháng)68.5%;歸母凈利潤73.3億元，同比增長(cháng)26.4%;扣非歸母凈利潤61.3億元，同比增長(cháng)45.7%。

　　但在公布年報后不到一個(gè)月時(shí)間里，順豐業(yè)績(jì)大變臉。4月8日晚間，順豐發(fā)布第一季度業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，2021年第一季度凈利潤虧損9億元至11億元。第二天順豐開(kāi)盤(pán)即跌停，市值跌至3313億元，而今年2月順豐股價(jià)還創(chuàng )下歷史新高，總市值達5681億元。順豐跌停當天，連帶著(zhù)圓通速遞、韻達股份、德邦股份跌幅均超3%，申通快遞、中通快遞跌超1%，快遞股幾乎全線(xiàn)下跌。

　　4月9日，順豐召開(kāi)2020年度股東大會(huì )。在回答投資者提問(wèn)時(shí)，王衛就第一季度業(yè)績(jì)表現道歉，“首先跟股東做一個(gè)道歉，因為我認為第一個(gè)季度真的沒(méi)有經(jīng)營(yíng)好。”王衛坦言，在管理上有疏忽，類(lèi)似的問(wèn)題不會(huì )出現第二次。

　　王衛的道歉并非沒(méi)有道理。順豐第一季度報告顯示，報告期內，營(yíng)業(yè)收入426.2億元，去年同期營(yíng)收為335.41億元，同比增長(cháng)27.07%，但歸母凈利潤為-9.89億元，去年同期盈利9.07億元，同比下降209.01%;扣非歸母凈利潤為-11.34億元，去年同期盈利8.32億元，同比下降236.28%。

　　為什么會(huì )在第一季度出現11億元的虧損?順豐在財報中給了五點(diǎn)解釋?zhuān)謩e包括新業(yè)務(wù)投入加大、快遞業(yè)務(wù)增長(cháng)下的基礎設施建設、資源重疊投放導致整合各業(yè)務(wù)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )資源成本提升、春節員工補貼以及快遞業(yè)務(wù)整體毛利率壓力。

　　關(guān)于新業(yè)務(wù)的投入并不難理解。王衛一直強調，順豐是一家物流公司而并非快遞公司。除了快遞業(yè)務(wù)外，順豐很早就開(kāi)始布局醫藥、冷運、快運物流、供應鏈、同城急送等業(yè)務(wù)。而對于新業(yè)務(wù)，順豐也加大了布局和投入，包括自建航空公司，自建鄂州機場(chǎng)服務(wù)湖北國際物流核心樞紐項目;全國布局46個(gè)城市的產(chǎn)業(yè)園項目;中轉站自動(dòng)化產(chǎn)能升級項目等。

　　數據顯示，2020年順豐速運、快運和其他凈利潤為別為89.87億元、-9.08億元、-11.25億元。換句話(huà)說(shuō)，除了以傳統快遞業(yè)務(wù)為主的速運分部還在盈利外，其他新業(yè)務(wù)部分都處于虧損狀態(tài)。

　　“營(yíng)業(yè)收入同比增加27%，營(yíng)業(yè)成本增加44%，因營(yíng)業(yè)收入覆蓋不了增加的營(yíng)業(yè)成本，所以導致虧損。”廣州哈曼咨詢(xún)品牌顧問(wèn)王繽嫻認為，順豐在現階段的定位是戰略轉型期，從快遞業(yè)務(wù)轉型到提供一體化供應鏈解決方案的服務(wù)商。然而供應鏈服務(wù)商的業(yè)務(wù)雖然增速很快，但在整個(gè)業(yè)務(wù)矩陣的占比太小，遠遠達不到快遞主營(yíng)業(yè)務(wù)的地位，所以呈現出收不抵支的局面。

　　下沉

　　順豐轉型發(fā)力新業(yè)務(wù)的信號，源于順豐2018年的財報。

　　2018年以前，順豐快遞給人的印象還停留在“貴”和“快”。2018年順豐財報顯示，時(shí)效快遞占營(yíng)收的58.7%，主打高端市場(chǎng)，用高價(jià)換取時(shí)效，這是最開(kāi)始順豐給自己的定位。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國快遞企業(yè)市場(chǎng)競爭分析及企業(yè)競爭策略研究報告》指出，2018年，順豐占據中國高端快遞市場(chǎng)份額的59%。此外，在中高端快遞市場(chǎng)，EMS、順豐瓜分了近八成市場(chǎng)份額。

　　同年，順豐首次出現了營(yíng)收增長(cháng)但凈利潤增長(cháng)下滑，即增收不增利的情況。當年，順豐營(yíng)收從713億元增長(cháng)至909億元，同比增長(cháng)27.6%，但其歸母凈利潤從2017年的5.2%下滑至3.83%，為34.8億元。

　　同樣是在2018年，京東物流宣布旗下快遞業(yè)務(wù)個(gè)人用戶(hù)領(lǐng)域，定位高品質(zhì)快遞;四通一達(即中通、圓通、申通、百世、韻達)也開(kāi)始向高端市場(chǎng)進(jìn)行探索，如圓通在2018年7月推出“承諾達”，定位中高端市場(chǎng)。

　　王繽嫻認為，一方面是中高端快遞市場(chǎng)天花板已至，一方面是新對手的進(jìn)入加劇了市場(chǎng)競爭，順豐壓力備增。由此，順豐將目光投向了下沉市場(chǎng)。

　　從2019年5月推出針對電商市場(chǎng)的特惠專(zhuān)件起，順豐就開(kāi)啟了下沉之路，與唯品會(huì )合作、新增“冷運特惠”服務(wù)、以“特惠專(zhuān)配”切入中低端電商市場(chǎng)。

　　但打入下沉市場(chǎng)，必有取舍，順豐自此也開(kāi)啟了以?xún)r(jià)換量的時(shí)代。數據顯示，順豐2018年-2020年票均收入分別為23.26元、21.94元、17.77元。而同期，順豐快件量大幅提升，分別為38億件、48億件和81億件。尤其是主打下沉市場(chǎng)的經(jīng)濟快遞，在2020年營(yíng)收同比增加64%達441.48億元，占總營(yíng)收比例達到28.67%。

　　中國快遞業(yè)加快線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展，城市及農村等下沉市場(chǎng)十分活躍，快遞包裹中有20%的包裹是農產(chǎn)品。因此，順豐進(jìn)入下沉市場(chǎng)意義十分重大。在北京工商大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟研究所所長(cháng)洪濤看來(lái)，打入低端市場(chǎng)的順豐與四通一達具有競爭關(guān)系，但是，也存在著(zhù)明顯區別，主要表現在層次上偏高端、類(lèi)別上具有較多的生鮮產(chǎn)品。

　　“生鮮產(chǎn)品冷運及醫藥是耗費成本較大的部門(mén)，這是由于其行業(yè)特點(diǎn)所致。此外，供應鏈物流是一種整合資源，產(chǎn)生效益的長(cháng)遠之策。”但洪濤坦言，這些新業(yè)務(wù)剛開(kāi)始時(shí)會(huì )有些投資，但是長(cháng)期而言，會(huì )帶來(lái)較大的投資回報的。

　　也正是因2020年經(jīng)濟快遞板塊的大幅增長(cháng)，2018年順豐“增收不增利”的雷一直埋到了2021年一季度才爆炸。由于新業(yè)務(wù)持續性投入，傳統高毛利的時(shí)效快遞業(yè)務(wù)增速放緩等一系列因素，順豐一季度財報披露虧損11億元。

　　寶新金融首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊表示，順豐本身的基因就定位在高端市場(chǎng)，而進(jìn)入下沉市場(chǎng)期間，找一群專(zhuān)門(mén)的人來(lái)做專(zhuān)門(mén)的事情，將低端業(yè)務(wù)成立成一個(gè)子品牌與四通一達進(jìn)行競爭，對于順豐來(lái)說(shuō)或許會(huì )更有競爭力。在鄭磊看來(lái)，順豐進(jìn)入同城急送領(lǐng)域也是其打入下沉市場(chǎng)的手段之一。“同城急送的毛利率并不高，市場(chǎng)相比而言也并不大，將其拆分獨立運營(yíng)反倒是一個(gè)大公司正常的經(jīng)營(yíng)策略。”

　　有待破局

　　傳統快遞業(yè)務(wù)優(yōu)勢逐漸下降，新業(yè)務(wù)擴張和投入加大，順豐走到了企業(yè)發(fā)展的轉型階段。

　　王衛曾坦言，順豐未來(lái)致力于提供綜合物流服務(wù)，所針對的不是4000億傳統快件市場(chǎng)，而是12萬(wàn)億大物流市場(chǎng)。順豐也一直明確自己是一家獨立第三方科技驅動(dòng)的行業(yè)解決方案服務(wù)公司，除了傳統快遞業(yè)務(wù)外，順豐一直在試圖發(fā)展新的業(yè)務(wù)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，提供貫穿采購、生產(chǎn)、流通、銷(xiāo)售、售后的高效、穩定、敏捷的數字化、一體化的供應鏈服務(wù)。

　　在鄭磊看來(lái)，順豐目前向服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈數字化轉型的戰略，屬于前瞻性戰略，用以應對未來(lái)的數字經(jīng)濟時(shí)代。

　　“但在轉型的過(guò)程中要注意把控擴張節奏。順豐目前面臨的主要問(wèn)題是，擴張速度和盈利速度并不匹配，這必然導致財務(wù)報表會(huì )很難看。”在鄭磊看來(lái)，順豐的“野心”不止于快遞業(yè)務(wù)，而更多地表露在物流產(chǎn)業(yè)鏈端，并通過(guò)自建自營(yíng)打通物流中間環(huán)節，進(jìn)而在此基礎上尋找新的商業(yè)化機會(huì )。

　　也正因為如此，順豐此前對電商的探索也不足為奇。物流產(chǎn)業(yè)鏈的最上游仍然還是以電商快遞為主。而順豐從2010年開(kāi)始，就不斷在電商試水。當年順豐推出第一個(gè)電商平臺“E商圈”;2012年順豐推出“順豐優(yōu)選”，主打生鮮和食品零售;2014年，順豐又推出O2O社區店“嘿客”，主打商品預購、網(wǎng)購線(xiàn)下體驗、便民服務(wù)、快件自寄自取四大服務(wù)。

　　但順豐涉足電商領(lǐng)域均已失敗而告終。直到2021年，王衛曾公開(kāi)坦言，由于缺乏商戶(hù)資源來(lái)源，順豐做不了社區電商，也堅決不會(huì )碰商流。盡管沒(méi)有再涉足電商領(lǐng)域，但順豐憑借自身物流基礎設施建設，上線(xiàn)了生鮮配送平臺“豐伙臺”，主要圍繞一些農產(chǎn)地進(jìn)行供應鏈整合。

　　在洪濤看來(lái)，抓住數字化轉型的發(fā)展趨勢，是任何企業(yè)都不可回避的。而順豐新業(yè)務(wù)朝向數字化發(fā)展，也正是由于線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展，全渠道數字化應用。但洪濤也并不否認，新業(yè)務(wù)必然會(huì )帶來(lái)較大的投入。“因為不熟悉，且開(kāi)始需要大量的投入與布局，在未來(lái)的業(yè)務(wù)過(guò)程中會(huì )得到補償，但是，應認真研究其盈利模式，加強精細化管理，也就是數字化管理從而實(shí)現其新的增長(cháng)利潤的出現。”

　　順豐在財報中曾強調，預計通過(guò)網(wǎng)絡(luò )融合、資源整合、自動(dòng)化產(chǎn)能升級等經(jīng)營(yíng)舉措，提升產(chǎn)能利用率及網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)效率，伴隨業(yè)務(wù)規模增長(cháng)，有望在今年下半年開(kāi)始逐步釋放規模效應。

　　“當公司達到一定的規模之后，管理水平也需要與之持平，這對于王衛及其團隊來(lái)說(shuō)，是一個(gè)新的挑戰。”鄭磊表示，處在轉型階段的順豐，除了業(yè)務(wù)上的不斷探索之外，更重要的還需要提高管理水平。

　　“一方面，順豐的商業(yè)布局，可以看出它的超前性和上進(jìn)心;另一方面，在新業(yè)務(wù)沒(méi)有爆發(fā)，傳統業(yè)務(wù)飽和的情況下，投資活動(dòng)又顯得激進(jìn)。整體而言順豐的企業(yè)質(zhì)地是優(yōu)質(zhì)的，但能否轉型成功和找到新的增長(cháng)引擎，有待時(shí)間考證。”王繽嫻說(shuō)道。